疫情发生以后由于消费迅速下滑原油跌幅达到60%以上,波动性加剧,但并非所有的原油期货都像WTI这样跌至负油价,例如中国原油期货风险相对WTI就较小,基本保证了实体经济的套保需求。这也和不同原油期货品种不同的交易制度有关。

  1、中国原油期货有涨跌停板制度,限制了日内涨跌幅度,平抑了风险,使得投资者有冷静思考的机会。而国外原油期货并没有这一制度。WTI原油06合约在4月21日从22美元跌至6.5美元后连续几天大幅反弹至17美元,可谓“价格没变,钱没了”。涨跌停板制度则很好的避免了这一现象,4月21日后中国原油期货下跌10%即不再下跌,随后2天则跟随外盘强劲反弹。

中美原油期货合约对比

  2、中国原油期货合理的交割制度保证了期货价格在临近到期日前会回归现货价格,而非因为独特的交割制度引起大幅波动。国内的交割制度是实物仓单交割。即合约到期后,卖方像买方提供仓单,买方手持仓单去交割库提货。买方不需要自行准备库容,不存在库容不足无法提货的情况,能够有效避免这种情况。同时近期上海能源交易中心连续5次增加交割库容,自4月2日至今,上海国际能源交易中心共扩库415万立方,折合13345千桶。有效缓解库容压力。

  3、中国原油期货不允许没有交割资格的个人投资者持仓进入最后交易日。《上海国际能源交易中心交割细则》第十章第一百四十二条规定:原油期货合约最后交易日前第八个交易日闭市后,不能交付或者接收能源中心规定发票的自然人客户该期货合约的持仓应当为 0手。自最后交易日前第七个交易日期,对该自然人客户的交割月份持仓直接由能源中心强行平仓。这样也就降低了最后时刻这些无法交割的个人投资者被逼仓的风险。

  4、中国原油期货的保证金相对更为低廉。中国原油期货目前交易所保证金为11%,期货公司为了防止客户资金波动剧烈会另外加收一定比例的保证金,但一般不高于20%。而WTI在经历连续大涨大跌后保证金已经调整为10000美金一手,以WTI06合约目前17美金的价格推算,保证金比例为58%。投资者的资金利用率大幅下降。